A股“驱蚊第一股”过会：去年营收1/5用于推广，七成收入来自电商渠道

A股“驱蚊第一股”来了！

6月20日，上海证券交易所上市审核委员会公告2023年第55次审议会议结果，润本生物技术股份有限公司（简称“润本股份”）成功过会。

招股书资料显示，润本股份主要从事驱蚊类、个人护理类产品的研发、生产和销售，目前已形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列。2020年至2022年（简称“报告期”），润本股份在天猫平台的蚊香液产品销售额连续三年排名第一。如未来如期上市，以驱蚊产品起家的润本股份，将成为A股“驱蚊第一股”。

3年推广费高达3.7亿

2020年至2022年（简称“报告期”），润本股份营收分别为4.43亿元、5.82亿元和8.56亿元，净利润分别为0.95亿元、1.21亿元和1.60亿元，公司综合毛利率分别为52.53%、53.05%和54.19%。

值得注意的是，润本股份七成收入来自电商渠道。报告期内，公司通过天猫、京东、抖音实现销售收入占主营业务收入的比例分别为72.75%、70.77%和69.14%。

电商为主品牌，通常营销费用较高。根据披露的数据，润本股份报告期三年推广费金额高达3.72亿元，分别为7712.26万元、1.08亿元和1.87亿元，占营业收入的比例分别为17.42%、18.54%和21.90%。

推广费整体呈上升趋势，对此，润本股份表示，随着产销规模扩大，公司加大促销推广和新品的市场培育与推广力度，此外，公司加大了在抖音平台的推广力度，以及线下地铁广告等形式推广。

不过相较巨额营销费用，润本股份研发费用偏低，报告期内，公司研发费用分别为1071.26万元、1360.16万元和1951.26万元，研发费用率分别为2.8%、2.42%、2.34%。润本股份主要以驱蚊系列产品（包括电热蚊香液、驱蚊液等）作为基本盘，并拓展至个人护理市场，报告期各期，润本股份前五大单品分别为电热蚊香液45ml、植物精油贴36片、皴裂膏15g等在内的前五大单品的销售金额分别为2.19亿元、2.56亿元、2.93亿元，销售集中度（各期前五大单品的总销售收入/当期主营业务收入）分别为49.40%、43.95%和34.25%。2022年公司前五大单品对收入贡献程度仍较高，其中第一大单品电热蚊香液45ml报告期内销售收入占驱蚊系列产品收入比例分别为27.44%、24.27%和19.89%。

虽然2020年至2022年，润本股份在天猫平台的蚊香液产品销售额占比分别达到16.42%、18.32%和19.99%，连续三年排名第一。但招股书分析道，驱蚊用品行业及个人护理行业属于充分竞争行业，国内外企业数量众多，市场集中度低，行业竞争较为激烈。

而此次上市，润本股份拟募集资金9.03亿元，主要是用于黄埔工厂研发及产业化项目、渠道建设与品牌推广项目、信息系统升级建设项目、补充流动资金。

高瓴资本曾享有一票否决权

本次发行前，润本股份的董事长兼总经理赵贵钦与董事兼副总经理鲍松娟为夫妻关系，两人直接或间接控制公司85.38%股份，是公司的共同实际控制人。JNRY VIII HK Holdings Limited（简称“高瓴资本”）、金国平、颜宇峰、李怡茜为润本股份外部投资人股东，分别持股10%、0.44%、0.22%、0.09%。

值得注意的是，高瓴资本原本在《对赌协议》中对润本股份多个事项享有一票否决权。从润本股份在问询答复中披露的内容，高瓴资本此前可以在公司聘用及解聘公司的总经理、财务负责人、董事会秘书，对公司业务的重大改变、转让任何子公司的股权、批准和修改公司的投融资方案及计划等高达20起事项进行一票否决。

润本股份与股东签署《对赌协议》引发监管部门担忧，监管部门在问询中要求其说明，“一票否决权”对控制权稳定的影响。

润本股份表示，经高瓴资本确认，高瓴资本要求上述权利主要系为争取保障其作为润本股份小股东的合法权益，其要求享有“一票否决权”的目的不涉及谋求润本控制权，亦未实际享有支配发行人的权力。在股东特殊权利条款生效期间，高瓴资本及其提名的董事曹伟亦从未行使过其“一票否决权”。

有意思的是，为了顺利上市，润本股份不仅重新与全体股东重新签署协议，还多次紧急“打补丁”。

公开资料显示，润本股份于2022年5月19日递交招股书，2022年11月发行人及全体股东签署《终止协议》，同时全体股东重新签署《新股东协议》。在今年3月15日被监管部门问询后，润本股份紧急进行“打补丁”；今年4月1日，公司全体股东签署《新股东协议之补充协议》，终止高瓴资本“一票否决权”以及回购义务等约定安排、特殊股东权利效力恢复条件。今年6月，又再次与全体股东签订《新股东协议之补充协议二》，终止了高瓴资本直接提名一名非独立董事的权利，仅在公司未能成功上市等相关情形发生时恢复。

润本股份表示，鉴于“一票否决权”已彻底终止并不附加任何效力恢复条件，且视为自《原股东协议》签署之日起自始无效，因此，前述“一票否决权”不会对公司控制权产生影响，同时，不会对发行人本次发行上市申请构成实质障碍。

扫清障碍后，润本股份已于6月20日成功过会。